De acuerdo con el último informe de TGS elaborado por Adcap, la compañía está preparada para una importante creación de valor con un cronograma de vencimiento de deuda extendido, una gestión experimentada, la capacidad de navegar por entornos regulatorios complejos y las ventajas potenciales sin precio de dos proyectos: la expansión de GPNK y el proyecto GNL. Juntos, si estos proyectos se aprueban podrían agregar u$s800 millones en EBITDA anual para 2026-2029, duplicando potencialmente el flujo de caja de TGS.

Se espera que las aprobaciones regulatorias clave y las decisiones de inversión para estos proyectos se obtengan entre fines de 2024 y principios de 2025, respectivamente.

Por otra parte, este aumento significativo se debe al incremento del 675% en las tarifas nominales en pesos otorgado por ENARGAS en abril de 2024. Si la Revisión Tarifaria Integral (RTI) tiene un éxito moderado para diciembre de 2024, este segmento podría acercarse a su máximo rendimiento, similar a los mejores años de la administración Macri, con un 2025 llegando a $300 millones de EBITDA. Se espera que TGS mantenga estos niveles a largo plazo debido a la estabilidad del segmento.

Iniciamos la cobertura de TGS con una calificación de COMPRA y un precio objetivo a final de 2025 de u$s21/ADR, representando un alza de 24% respecto a su precio actual. Si estos dos proyectos mencionados anteriormente encuentran mayor factibilidad, el price target sube 5 -6 dólares. Esto podría llevar a un precio objetivo más alto que nuestro caso base, potencialmente alcanzando los u$s31 por ADR de acuerdo con nuestras proyecciones de un mayor EBITDA y los requerimientos de capital de inversión.