El problema de fondo es la incertidumbre que vuelve a pesar sobre la cabeza de los inversores y potenciales compradores de bonos de nuestro país.

Entrevistada en un medio porteño, la CIO de Adcap Asset Management, Paula se refirió a la cuestión de los bonos y dijo “es imposible otorgar una sola razón al desarme de bonos CER. Por un lado, estamos viendo mayor volatilidad en todas las clases de activos, ya que hay un adelantamiento del escenario electoral, y eso provoca cierta incertidumbre. Además, hay rumores de todo tipo con los cuales Argentina convive”.

Y continuó: “la licitación del Tesoro de la semana que viene es fácil, solo vencen ARs 11 mil millones. En tanto, la licitación de fin de mes es más complicada, con vencimientos cercanos a los ARs 595 mil millones. Por eso, se empiezan a recrudecer los temores de reperfilamiento. Nosotros no avalamos esa postura. El reperfilamiento es totalmente evitable, ahora y siempre”.

Gándara analizó la coyuntura explicando que “el Tesoro se viene financiando bien en pesos, pero intenta alargar la duración de los vencimientos y no encuentra demanda. Por eso, se reaviva la idea de que le va a costar renovar vencimientos, cuando no es el caso. Si ofrece instrumentos más cortos atados a la inflación, no debería haber un problema”.

Haciendo un paralelismo con los últimos meses del gobierno de Mauricio Macri, la entrevistada consideró que “lo que le pasó a Hernán Lancuza –ex ministro de Economía de la Nación- fue que tenía el calendario electoral con vencimientos muy fuertes en pesos y dólares. Pero era otro momento histórico, con muchos dólares. Hoy esa situación no existe, y el Banco Central está dispuesto a emitir”.

“”e profundizó algo que se venía gestando, porque veníamos viendo que la caída de los bonos CER repercutía en rescates en la industria de fondos comunes de inversión. La cifra de rescates es impactante, es verdad, pero entró plata en los money markets. Los inversores estaban sobreposicionados en bonos CER, y mayo y junio es un periodo estacional para la industria porque es fecha de pago de aguinaldo y de impuestos. Ese es otro de los motivos que explican el desarme”, dijo Gándara.

Finalmente, sostuvo que “estamos más para volver a entrar que para generar mayor suba de tasas reales. Después de la corrección, el bono TX24, que antes ofrecía CER -2%, pasó a ofrecer inflación + 12% de rendimiento, por lo que creemos que está en valores de entrada, con expectativas de inflación totalmente desancladas y con un 73% de inflación esperada para el año”.